Iniciátorom tejto komplikovanej dohody je šéf Pirelli Marco Tronchetti Provera, ktorý získal počas uplynulého týždňa kontrolu nad Telecom Italia. Hoci sa už predbežne hovorí o finančných aspektoch celej trojstrannej transakcie, ktorá má dosiahnuť 60 miliárd EUR (53 miliárd USD), v polohe úvah sú aj ďalšie varianty.

Je totiž možné, že by v prvej fáze sfúzoval Pirelli s Olivetti alebo Olivetti s Telecom Italia, no v jednom i v druhom prípade sa zdá, že Olivetti ako samostatný subjekt zanikne.

Jednoznačné takisto je, že sa musí zjednodušiť vlastnícka štruktúra v Telecom Italia (TI), no reštrukturalizácia vlastníckych vzťahov dostane definitívnu podobu až po schválení investícií Pirelli v TI, teda až po oficiálnom stanovisku talianskych regulačných orgánov.

Povedané ešte jednoduchšie – základnou myšlienkou je obmedziť doteraz existujúcu „reťaz“ šiestich spoločností, ktoré kontrolujú Telecom Italia, čo by určite prijali najmä minoritní akcionári. Hodnota cenných papierov TI sa totiž kontinuálne znižovala práve v dôsledku zastaralej, málo dynamickej „byzantskej“ vlastníckej štruktúry. Ak sa ju podarí odstrániť, majú akcie TI šancu na vzostup.

Akcionári všetkých troch potencionálne fúzujúcich subjektov sú však nervózni z iného dôvodu – určujúcou osobou je totiž šéf Pirelli, ktorý má výrazné majetkové podiely v TI aj v Olivetti, čo mu umožňuje manipulovať s balíkmi akcií, pochopiteľne v jeho prospech. Marco Tronchetti Provera je v tomto ohľade vo veľkej výhode, no analytici hovoria, že štruktúru aktív treba v rámci fúzie v každom prípade zmeniť, pretože v dnešnej podobe sa stáva nefunkčnou.

Ak sa nájde efektívne riešenie v prípade TI, potom dôjde k fúzii Pirelli s Olivetti, čím si Provera ešte viac upevní pozícii v Pirelli, kde bude kontrolovať 34%-ný balík akcií a dosiahne 27%-né majetkové zastúpenie v Olivetti. Možno sa podarí Olivetti aj rekapitalizovať, aby bol prijateľnejší pre zahraničných investorov, no bude nevyhnutné naprv vyriešiť problém jeho dlhu vo výške 17,5 miliardy EUR. V tomto štádiu sa síce hovorí o možnom záujme Deutsche Telekom a španielskej spoločnosti Telefónica, no zdá sa, že Olivetti sa stane iba „talianskou“ záležitosťou, a teda ďalšou Proverovou „korisťou“.